大宇资本结构的神话 韩国第二大企业集团大宇集团1999年11月1日向新闻界正式宣布,该集团董事长金宇中以及14名下属公司的总经理决定辞职,以表示“对大宇的债务危机负责,并为推行结构调整创造条件”。韩国媒体认为,这意味着“大宇集团已经消失”。 大宇集团于1967年奠基立厂,其创办人金宇中当时是一名纺织品推销员。经过30年的发展,通过政府的政策支持、银行的信贷支持和在海内外的大力购并,大宇成为直逼韩国最大企业——现代集团的庞大商业帝国:1998年底,总资产高达640亿美元,营业额占韩国GDP的5%;业务涉及贸易、汽车、电子、通用设备、重型机械、化纤、造船等众多行业;国内所属企业曾多达41家,海外公司数量创下过600家的记录,鼎盛时期,海外雇员多达几十万,大宇成为国际知名品牌。大宇是“章鱼足式”扩张模式的积极推行者,认为企业规模越大,就越能立于不败之地,即所谓的“大马不死”。据报道,1993年金宇中提出“世界化经营”战略时,大宇在海外的企业只有15家,而到1998年底已增至600多家,“等于每3天增加一个企业”。 1997年底韩国发生金融危机后,其他企业集团都开始收缩,但大宇仍然我行我素,结果债务越背越重。尤其是1998年初,韩国政府提出“五大企业集团进行自律结构调整”方针后,其他集团把结构调整的重点放在改善财务结构方面,努力减轻债务负担。大宇却认为,只要提高开工率,增加销售额和出口就能躲过这场危机。因此,它继续大量发行债券,进行“借贷式经营”。1998年大宇发行的公司债券达7万亿韩元(约58.33亿美元)。1998年第4季度,大宇的债务危机已初露端倪,在各方援助下才避过债务灾难。此后,在严峻的债务压力下,大梦方醒的大宇虽做出了种种努力,但为时已晚。1999年7月中旬,大宇向韩国政府发出求救信号;7月27日,大宇因“延迟重组”,被韩国4家债权银行接管;8月11日,大宇在压力下屈服,割价出售两家财务出现问题的公司;8月16日,大宇与债权人达成协议,在1999年底前,将出售盈利最佳的大宇证券公司,以及大宇电器、大宇造船、大宇建筑公司等,大宇的汽车项目资产免遭处理。“8月16日协议”的达成,表明大宇已处于破产清算前夕,遭遇“存”或“亡”的险境。由于在此后的几个月中,经营依然不善,资产负债率仍然居高不下,大宇最终不得不走向本文开头所述的那一幕。 思考题: (1) 大宇集团的倒下原因固然的多方面的,其中财务杠杆起到了怎样的作用? (2) 如何理解“财务杠杆效应是一把双刃剑”这句话? (3) 取得财务杠杆利益的前提条件是什么? (4) 何为最优资本结构?其衡量的标准是什么? (5) 我国企业从“大宇神话”中应吸取哪些教训?
第1题
第2题
大宇公司创建于 1967年,其创始人金宇中勤奋、严厉、具有强烈的进取心。大宇 最初在出口纺织品方面取得了成功。公司业务不断扩展到贸易、汽车、机械、电子、建筑、 重型造船、电脑、电信以及金融领域,成为韩国第四大企业集团。 大宇公司是西尔斯 (Sears)、 Christian Dior 等多家公司的纺织品供应商。大宇还同通用汽车公司成立了合资企业生产 LeMarts牌汽车。然而,由于劳动力和其他一些问题,汽车产品发送受至到了限制。 公司成功的重要因素是总裁金宇中努力工作的理念以及植入人们脑海深处的价值 观。可是。到了 20世纪80年代末和 90年代初,公司开始面临着几个问题。其中一个 是金宇中的担心——随着韩国进一步繁荣和发展,工人们可能丧失努力工作的热情。 另外,年轻工人的不满情绪越来越强烈,奋发向上的精神正被淡忘。
由于金宇中对此疏于管理、放任自流,大宇集团申的某些公司便处于失控状态。 例如,在并不赚钱的重型造船行业,他注意到有许多不必要的花费。后来,仅是撤除 公司开办的理发店便为公司每年节约 800万美元。 总体上讲,大宇公司的员工年龄轻,受教育程度高,大宇公司的高级职位中,并 无裙带关系,这一点与许多其他韩国公司的相似职位比较而言,大有不同。 虽然大宇公司拥有 91000名员工,是一家大型公司,但它在任何一个产业中都不 占有支配地位。大宇制定了努力成为 Caterpillar 、通用汽车和波音等几家国外大公司供 应商的战略,这也许会导致大宇失去以自己的品牌成为主要市场开拓者的机会。在 20 世纪90年代,金宇中也一直在欧洲寻找机会,比如,他同在法国的一家经销公司成立 了合资企业。 这些重大的重组活动已经产生了一些积极效果,金宇中出售了一些钢铁、金融和 房地产项目,加强管理代替了放任自流的管理风格,重新实行了集权化管理;一些管 理者或退休,或解聘,此外,还撤销了几千个岗位。 所有这些变化对财务状况和公司文化都产生了积极的影响,然而,到了 20世纪90 年代初期,大宇还需要对付坚挺的韩国货币、上升的劳动力成本与日本的竞争,以及 其业务涉及的不同国家的经济衰退等不利因素。
试分析:
(1) 本案例中,哪些是可控因素,哪些是不可控因素 ?
(2) 你如何评价金宇中的反应对策 ?从本案例中你能得出什么结论 ?
第3题
例如:在并不赚钱的重型造船行业,他注意到有许多不必要的花费。后来,仅是撒出公司严办的理发店便为公司每年节约350万美元。
总体上讲,大宇公司的员工年龄轻,受教育程度高。大字公司的高级职位中,并无裙带关系,这一点与许多其他韩国公司的相似职位比较而言,大有不同。
虽然大宇公司拥有91000名员工。是一一家大型公司,但它在任何一一个产业中都不占有支配地位。大宇制定了努力成为Caterpilr·通用汽车和波晋等几家国外大公司供应商的战略,这也许公导致大字失去以自己的晶牌成为主要市场开拓者的机会。在20世纪90年代,金宇中也一直在欧洲寻找机会。比如,他同在法国的一家经销公司成立了合资企业。
这些重大的重组活动已经产生了一些积极效果,金字中出售了一些钢铁、金融和房地产项目,加强管理代替了放任自流的管理风格。重新实行了集权化管理:一些管理者或退休,或解聘,此外,还撒销了几千个岗位。所有这些变化对财务状况和公司文化都产生了积极的影响。然而,到了20世纪90年代初期,大宇还需要对付坚挺的韩国货币,上升的劳动力成本与日本的竞争,以及其业务沙及的不同国家的经济衰退等不利因素。
问题:
(1)本案例中,哪些是可控因素,哪些是不可控因素?
(2)你如何评价金字中的反应对策?从本例中你能得出什么结论?
第4题
第7题
A.中国法
B.韩国法
C.双方商定的法律
D.大连海事法院指定的法律
第8题
A、大宇号海轮船本身的损失
B、大宇号海轮船上的人员伤亡
C、被撞船舶的船期损失
D、因碰撞引起的清除障碍物费用
第9题
下列资料是大宇集团坏账准备金账户的相关情况:(单位:万元)
时间 应收账款 当期坏账准备金 提取数额 坏账准备金账户借方发生额 坏账准备金账户贷方余额
2004 年末 10 000 80 0 80
2005 年末 10 000 0 0 80
2006 年末 12 000 16 0 96
2007 年末 15 000 24 0 120
(1)2005年企业进行所得税汇算清缴时,坏账准备金应当调整的应纳税所得额是( )。
A.0万元
B.12万元
C.26.4万元
D.80万元
(2)2007年企业进行所得税汇算清缴时,坏账准备金应当调整的应纳税所得额是多少?( )。
A.0万元
B.9万元
C.24万元
D.120万元
(3) 若2008年企业实际发生坏账85万元,已经报税务机关审批,该项业务在2008年可以在税前扣除的数额( )。
A.0万元
B.10万元
C.75万元
D.85万元
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