股份有限公司的股利分配政策有：（）

股份有限公司的股利分配政策遵循“无利不分”的原则,当年无盈利就不能支付股利。( )

A．正确

B．错误

股份有限公司的股利分配政策遵循“无利不分”的原则,当年无盈利就不能支付股利。( )

A．正确

B．错误

A.股东大会已批准通过利润分配方案

B.公司的股票价格超过每股净资产

C.公司有充足的现金

D.公司有可分配的剩余净利润

案例：“用友软件”股利政策分析

  一、“用友软件”简介

  用友软件股份有限公司成立于1988年，长期致力于提供具有自主知识产权的企业应用软件、电子政务管理软件的产品、服务与解决方案，并在金融信息化和软件外包等领域占据市场领先地位。2001年5月，用友公司股票在上海证券交易所挂牌上市(股票简称：用友软件；股票代码：600588)。从2002年开始，用友公司一举打破国际厂商在该领域的垄断地位，持续三年摘取市场占有率第一的桂冠。用友公司是中国最大的管理软件、ERP软件、财务软件供应商，是中国最大的独立软件供应商。

  二、“用友软件”的股利政策

  2002年4月，用友软件上市一年后公布其2001年度报表和分配方案。2001年用友软件共获得利润7000万元，取得了每股0.70元的收益，分配方案是每10股派现6元(含税)。在其年报公布后，用友股价出现大跌，其原因就在于股票市场上，这一分配方案貌似优惠，但实际上促进了流通股股东与非流通股股东的割裂，它带给流通股的收益率为1.64%，而非流通股的收益率为53.57%。张卫星(中国华电投资公司首席分析师)计算得出：按股权比例分配，原出资8000万元的大股东，按75%的股权应分得红利4500万元，其市盈率为2，也就是说两年就能收回投资。而实际出资20亿元的二级市场投资者分得红利1500万元，其市盈率为133，即需要133年才能收回投资。从而非流通股股东认为这个分配方案侵害了他们的利益，他们希望公司通过送红股来弥补一部分损失。在这种情况下，用友软件只得在2002年度的分配方案中做出改变，每10股派现6元另加送2股红股。

  试结合“用友软件”的股利政策分析其选择股票股利和现金股利的原因，并说明非流通股股东喜欢现金股利而流通股股东更喜欢股票股利的原因。

某股份有限公司2004年的净利润为2000万元，可用于发放股利，也可以用于留存，假设该公司目前不存在有息负债。该公司2005年预计有三个可以考虑的追加投资机会，需要追加的投资资本(有息长期负债和股权资本)分别为：甲：1400万元；乙：2600万元；丙：3500万元。公司适用的所得税税率为33%。

要求：针对以下三种不同的股利分配政策完成表格。

(1) 如果该公司采用剩余股利政策，最优资本结构为40%的有息长期负债和60%的股东权益。有息长期负债假设全部为长期债券，该债券每年末要按面值的11%支付利息，3年到期支付本金。该债券目前在市场上的交易价格是每张95元(每张面值100元)。无风险报酬率为6%，该公司股票的系数为1.6，市场组合的收益率为10%。

(2) 如果该公司采用固定股利政策，固定的股利额为500万元。有息长期负债假设全部为长期债券，价格为31.1元/张，面值为30元/张，发行费用为5元/张，到期一次还本，利息每年付一次，票面利率为10%，5年期债券。目前该公司股票的总市价为4000万元。内部融资优先于外部融资，外部融资时债券融资优先于增发普通股融资，但长期债券不得高于追加投资资本的25%。

(3) 如果该公司采用固定股利支付率政策，股利支付率为40%，可持续增长率为8%。有息长期负债假设全部为平价债券，债券的票面年利率为10%，分期付息，到期还本。目前该公司股票的总市价为4500万元。内部融资优先于外部融资，外部融资时债券融资优先于增发普通股融资，但长期债券不得高于追加投资资本的60%。

某股份有限公司2005年的净利润为1800万元，可用于发放股利，也可以用于留存，假设该公司目前不存在有息负债。该公司2006年预计有三个可以考虑的追加投资机会，需要追加的投资资本(有息长期负债和股权资本)分别为：甲：1500万元；乙：2400万元；丙：3200万元。公司适用的所得税税率为33%

要求：针对以下三种不同的股利分配政策完成表格。

(1) 如果该公司采用剩余股利政策，最优资本结构为30%的负债和70%的股东权益。有息长期负债假设全部为平价债券，债券的票面年利率为10%。无风险报酬率为6%，该公司股票的β系数为1.6，市场组合的收益率为10%。

(2) 如果该公司采用固定股利政策，固定的股利额为450万元。有息长期负债假设全部为平价债券，债券的票面年利率为10%。目前该公司股票的总市价为3000万元。外部融资时债券融资优先于增发普通股融资，但长期债券不得高于追加投资资本的45%。

(3) 如果该公司采用固定股利支付率政策，股利支付率为40%，可持续增长率为8%。有息长期负债假设全部为平价债券，债券的票面年利率为10%。目前该公司股票的总市价为5000万元。外部融资时债券融资优先于增发普通股融资，但长期债券不得高于追加投资资本的35%。

飞宇股份有限公司是一家2010年注册成立的股份有限公司，公司的资本结构如下：

2010年公司有甲、乙两个投资方案。公司采用不同的投资决策方法对两个方案进行评价。评价结果如下：

公司的股利分配采用剩余股利政策，其目标资本结构为自有资本占60％，借入资本占40％。公司2010年度销售收入25000万元，实现税后净利润2000万元。公司2011年的投资计划所需资金为2400万元。根据上述资料，回答下列问题。

公司对加权平均资本成本为( )。

A．6%

B．7.6%

C．8.4%

D．10%

飞宇股份有限公司是一家2010年注册成立的股份有限公司，公司的资本结构如下：

2010年公司有甲、乙两个投资方案。公司采用不同的投资决策方法对两个方案进行评价。评价结果如下：

公司的股利分配采用剩余股利政策，其目标资本结构为自有资本占60％，借入资本占40％。公司2010年度销售收入25000万元，实现税后净利润2000万元。公司2011年的投资计划所需资金为2400万元。根据上述资料，回答下列问题。

公司对加权平均资本成本为( )。

A．6%

B．7.6%

C．8.4%

D．10%

飞宇股份有限公司是一家2006年注册成立的股份有限公司，公司的资本结构如下：

2006年公司有甲、乙两个投资方案。公司采用不同的投资决策方法对两个方案进行评价，评价结果如下：

公司的股利分配采用剩余股利政策，其目标资本结构为自有资本占60%，借入资本占40%。

公司2006年度销售收入25000万元，实现税后净利润2000万元。公司2007年的投资计划所需资金为2400万元。

JC公司计划在2008年实现的网络营销的层次属于( )层次。

A．网上宣传

B．网络分销联系

C．网上直接销售

D．网络营销集成

飞宇股份有限公司是一家2006年注册成立的股份有限公司，公司的资本结构如下：

2006年公司有甲、乙两个投资方案。公司采用不同的投资决策方法对两个方案进行评价，评价结果如下：

公司的股利分配采用剩余股利政策，其目标资本结构为自有资本占60%，借入资本占40%。

公司2006年度销售收入25000万元，实现税后净利润2000万元。公司2007年的投资计划所需资金为2400万元。

JC公司计划在2008年实现的网络营销的层次属于( )层次。

A．网上宣传

B．网络分销联系

C．网上直接销售

D．网络营销集成