投资组合A是由500股股票和300份该股票的看涨期权组成。如果看涨期权的套期保值比率是0．6，相对于股

是0．6。相对于股票的价格变动，哪一个投资组合的风险暴露更高?

对这家公司的判决做出反应。由于有这种反应，股价将会沿着其或更高或更低的方向变动。这个客户现在没有。TRT原料公司的股票。他向多妮咨询。想实施一种策略。以利用股价可能变动的机会来拥有TRT股权。一种策略就是利用具有不同执行价格但是具有相同到期时间的看跌期权和看涨期权的资产组合。多妮搜集的TRT期权价格如表20-22所示。

a．你推荐多妮选择一个多头还是一个空头的策略来实现该客户的目标? b．计算a中在到期日时恰当的策略的： i．每股最大的可能的损失。 ii．每股最大的可能的收益。 iii．无亏损的股票价格。

但是，投资者无法承担巨额的股市损失。因此无法冒股市崩盘的危险。而投资者认为股市崩盘是有可能的。投资者的投资顾问建议了一种保护性看跌期权策略：同时买入市场指数基金的股票及该股票的执行价格为780美元的三个月看涨期权。股指现价为900美元。但是投资者的叔叔却建议投资者购买执行价格为840美元的指数基金的三个月看涨期权，及面值840美元的三个月短期国库券。 a．在同一张图上，画出每种策略的收益及与三个月股票基金价值的函数关系。(提示：将期权视为股指基金每一股的期权，指数的每份现价为900美元。) b．哪种资产组合需要更大的初始投入?(提示是否一种资产组合的最终所得总是不小于另一种资产组合?) c．假定证券的市价如表20一18所示。

列出三个月后股价分别为ST=700美元、840美元、900美元、960美元情况下每种资产组合方式可实现的利润。在一张图上画出每种资产组合方式的利润与ST的关系。 d．哪种资产组合方式的风险更大?哪种Beta值更高? e．说明为什么c中给出的数据并不违背看跌期权与看涨期权平价关系。

珍尼想在下一纳税年度才出售该股票。但是在一月份，他需要将其所持有的股票全部售出以支付其新居费用。珍尼很担心继续持有这些股份的价格风险。按现价。他可以获得40000美元。但如果其所持股票价格跌至35000美元以下，他就会面临无法支付住宅款项的困境。另一方面。如果股价上升至45000美元，他就可以在付清房款后仍结余一小笔现金。珍尼考虑以下三种投资策略。 a．策略A：按执行价格45美元卖出计算机科学公司股票一月份的看涨期权。这类看涨期权现售价为3美元。 b．策略B：按执行价35美元买入计算机科学公司股票一月份的看跌期权。这类看跌期权现售价3美元。 c．策略C：构建一零成本的双限期权收益策略。卖出一月份看涨期权。买入一月份看跌期权。 根据珍尼的投资目标。分别评价三种策略各自的利弊是什么?你会建议选哪一种?

份看涨期权。X1小于X2，X2小于X3。三者成等差。所有看涨期权到期日均相同。画出这一策略的收益图形。 b．垂直组合是按执行价格X2买入一份看涨期权，执行价格X1买入一份看跌期权。X2大于X1。画出此策略的收益图。

股票到期日支付了D美元／股的红利。 a．在期权到期日。股票加看跌期权头寸的价值是多少? b．现在考虑一资产组合，包含一看涨期权，一零息票债券，两者期限相同，债券面值(x+D)。该资产组合在期权到期日的价格是多少?如果不考虑股票价格，投资者会发现其价值等于股票加看跌期权资产组合的价值。 c．a和b中两个资产组合的成本是多少?使两个成本相等，投资者就能推出看涨期权与看跌期权平价关系，即式S0+P=C+PV(X+D)。

。执行价为50美元的三个月看跌期权售价4美元。 a．如果无风险利率每年10％．执行价50美元的三个月CALL股票看涨期权售价是多少?(无红利支付。) b．投资者如何根据股价变化的预期用看涨期权与看跌期权构建一简单的期权策略?实现这一投资策略需要花费多少钱?投资者在股价朝什么方向变动多大时开始有损失? c．投资者怎样使用看涨期权、看跌期权和无风险贷款构建资产组合以在到期时获得与股票相同的收益?现在构建这一组合的净成本是多少?

围。但投资者并不知道它是上涨还是下跌。股票现价为每股100美元。执行价100美元的三个月看涨期权的售价为10美元。 a．如果无风险利率为每年10％。执行价为100美元的三个月PUTT股票的看跌期权售价是多少?(股票不支付红利) b．股价投资者对该股票价格未来走势的预期会构建一什么样的简单的期权战略?价格需变动多大。投资者的最初投资才能获利?

行价格x为100美元。期权价格C为10美元。用10 OO美元投资，投资者有以下三种选择。 a．投资全部10000美元购买股票：100股。 b．投资全部10000美元购买期权(10份合约)。 c．购买100份期权(1份合约)价值1000美元，其余9000美元投资于货币市场基金。6个月付息4％(每年8％)。6个月后股票为下列四种价格时，每种投资选择的收益率各是多少?总结如表20一7和图20一3所示。

到期日股价为85美元。

a．看涨期权，X=80美元 b．看跌期权，X=80美元 c．看涨期权，X=85美元 d．看跌期权，X=85美元 e．看涨期权，X=90美元 f．看跌期权，X=90美元