勒德洛的公司要求其分析师全都采用二阶段股利贴现模型（1DDM)和资本资产定价模型（CAPM)对股票进行

已知。无风险收益率为8％，市场资产组合的期望收益率为15％。对于XY公司的股票：贝塔系数为1．2，红利分派率为40％。所宣布的最近一次的每股盈利为10美元。红利刚刚发放，预计每年都会分红。预计XY公司所有再投资的股权收益率都是20％。 a．求该公司股票的内在价值。 b．如果当前股票市价是100美元。预计一年后市价等于内在价值。求持有XY公司股票一年期的收益。

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Ch公司现已有好几个盈利产品。还有一些极有希望的产品正在开发中。去年公司每股盈利1美元。每股仅分红0．50美元。投资者相信公司能保持这一50％的红利分派率，股权收益率为20％。市场普遍认为情况是不确定的。 a．求该公司股票的市价。假定计算机行业的必要收益率是15％，公司明年的分红一年后进行。 b．假定投资者发现Ch公司的竞争者已开发出一个新产品。这一产品将削弱Ch公司目前在市场中的科技优势。这一两年后将打入市场的新产品将迫使Ch公司对自己的产品降价。以保持竞争优势。因此，股权收益率将会降至15％，同时由于产品需求下降，再投资率降至0．40。第二年末。即t=2时。再投资b匕率会下降，到时分红将占该年度收益的60％。试预测Ch公司股票的内在价值。 (提示：仔细列出Ch公司今后三年内每年的收益与分红。特别要注意第二年末的分红的变化。) c．市场上其他人没有察觉到Ch公司将面临的市场威胁。事实上，投资者确信直到第二年末竞争者宣布新发明时，人们才会认识到Ch公司竞争状况的变化。求第一年公司股票的收益率。第二年、第三年呢? (提示：注意市场关注新竞争状况的起始时间。可以列示这一期间的红利与股票市价)

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NG公司的股票当前售价为10美元，预计明年每股盈利2美元，公司有一项政策规定每年盈利的50％用于分红，其余的留下来用于投资于年收益率为20％的项目。上述情况的预期是不确定的。 a．假定NG公司利用固定增长的股利贴现模型估计出公司股票当前市值反映了其内在价值。求NG公司的投资者要求的收益率。 b．假定所有收益都用于分红，不进行再投资，股票超值多少? c．如果NG公司将红利分派率降低到25％，该公司股价会发生什么变化?如果假定不分红。情况又将如何?

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半岛研究所正在开始一个成熟制造行业的信息报导，特许金融分析师约翰.琼斯。研究部门的主任。收集到了以下一些基础性的行业和市场数据来帮助她做分析： 预测行业盈利留存率 40％ 预测行业股权收益率 25％ 行业贝塔系数 1．2 政府债券收益率 6％ 股票风险溢价 5％ a．用这些基础数据计算行业的市盈率。 b．琼斯想要分析各个国家的基础市盈率比率有何差别。她收集了以下经济和市场数据： 基本因子 国家A 国家B 预测实际GDP增长 5％ 2％ 政府债券收益率 10％ 6％ 股权风险溢价 5％ 4％ 确定每一个基本因子是否都能够引起国家A的市盈率比国家B的市盈率更高。

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