已公司是一家上市公司，该公司2014年末资产总计为10000万元，其中负债合计2000万元。该公司适用的所

资料一：预计甲公司净利润持续增长，股利也随之相应增长。

相关资料如表1所示：甲公司相关资料

资料二：甲公司认为2014年的资本结构不合理，准备发行债券募集资金用于投资，并利用自有资金回购相应价值的股票，优化资本结构，降低资本成本。假设发行债券不考虑筹资费用，且债券的市场价值等于其面值，股票回购后该公司总资产账面价值不变，经测算，不同资本结构下的债务利率和运用资本资产定价模型确定的权益资本成本如表2所示：

不同资本结构下的债务利率与权益资本成本

注：表中“×”表示省略的数据。要求：

(1)根据资料一，利用资本资产定价模型计算甲公司股东要求的必要收益率；

(2)根据资料一，利用股票估价模型，计算甲公司2014年末股票的内在价值；

(3)根据上述计算结果，判断投资者2014年末是否应该以当时的市场价格买入甲公司股票，并说明理由；

(4)确定表2中英文字母代表的数值(不需要列示计算过程)；

(5)根据(4)的计算结果，判断这两种资本结构中哪种资本结构较优，并说明理由；

(6)预计2015年甲公司的息税前利率为1400万元，假设2015年该公司选择债务为4000万元的资本结构，2016年的经营杠杆系数(DOL)为2，计算该公司2016年的财务杠杆系数(DFL)和总杠杆系数(DTL)。

乙公司是一家上市公司，该公司2014年末资产总计为10000万元，其中负债合计为2000万元。该公司适用的所得税税率为25%。相关资料如下：

资料一：预计乙公司净利润持续增长，股利也随之相应增长。相关资料如表1所示：

表1　乙公司相关资料

资料二：乙公司认为2014年的资本结构不合理，准备发行债券募集资金用于投资，并利用自有资金回购相应价值的股票，优化资本结构，降低资本成本。假设发行债券不考虑筹资费用，且债券的市场价值等于其面值，股票回购后该公司自资产账面价值不变，经测算，不同资本结构下的债务利率和运用资本资产定价模型确定的权益资本成本如表2所示：

表2　不同资本结构下的债务利率与权益资本成本

注：表中“×”表示省略数据。

要求：

1.根据资料一，利用资本资产定价模型计算乙公司股东要求的必要收益率。

2.根据资料一，利用股票估价模型，计算乙公司2014年末投票的内在价值。

3.根据上述计算结果，判断投资者2014年末是否应该以当时的市场价格买入乙公司股票，并说明理由。

4.确定表2中英文字母代表的数值(不需要列示计算过程)

5.根据(4)的计算结果，判断这两种资本结构中哪种资本结构较优，并说明理由。

6.预计2015年乙公司的息税前利润为1400万元，假设2015年该公司选择债务为4000万元的资本结构，2016年的经营杠杆系数(DOL)为2，计算该公司2014年的财务杠杆系数(DOL)和总杠杆系数(DTL)。

甲公司2009年的:ROE为( )。

A．30

B．0.3

C．28.57

D．0.2857

甲公司2009年的:ROE为( )。

A．30

B．0.3

C．28.57

D．0.2857

资料1：

2010年12月31日的资产负债表如下：

单位：万元

资产 金额

负债及所有者权益

金额

货币资金

10 000

短期借款

3 750

应收账款

6 250

应付账款

11 250

存货

15 000

预收账款

7 500

固定资产

20 000

应付债券

7 500

无形资产

250

股本

15 000

留存收益

6 500

资产合计

51 500

负债及所有者权益合计

51 500

该公司2010年的营业收入为62 500万元，营业净利率为12%，股权支付率为50%。资料2：经测算，2011年该公司营业收入将达到75 000万元，营业净利率和股利支付率不变，无形资产也不相应增加。经分析，流动资产项目与流动负债项目(短期借款除外)随营业收入同比例增减。

资料3：该公司2011年有一项固定资产投资计划，投资额为2 200万元，各年预计净现金流量为NCF0=一2200万元，NCF1-4=300万元，NCF5-9=400万元，NCF10=600万元。该公司设定的折现率为10%。

资料4：该公司决定于2011年1月1日公开发行债券，面值为1 000万元，票面利率10%，期限为10年，每年年末付息。公司确定的发行价为1 100元，筹资费率为2%。假设该公司适用所得税税率为25%。

相关的资金时间价值系数表如下：

t＼

i=10% 1

2

3

4

9

10

(P/F，10%，t)

0.9091

0.8264

0.751 3

0.6830

0.4241

0.3855

(P/A，10%，t)

0.9091

1.7355

2.4869

3.1 699

5.7590

6.1446

要求：

(1)根据资料1计算2010年年末的产权比率和带息负债比率。

(2)根据资料1、2、3计算：

①2010年年末变动资产占营业收入的百分比；

⑦2010年年末变动负债占营业收入的百分比；

③2011年需要增加的资金数额；

④2011年对外筹资数额。

(3)根据资料3计算固定资产投资项目的净现值。

(4)根据资料4计算2011年发行债券的资金成本。

96. 该公司进行筹资决策时，应权衡的因素是( )。

选项格式：A.资本成本

B.管理费用

C.财务风险

D.每股利润无差别点

97. 根据资本资产定价模型，该公司的股权资本成本率为( )。

选项格式：A.9.9%

B.13.0%

C.13.3%

D.15.9%

98. 假设该公司股权资本成本率为16%，则该公司的综合资本成本率为( )。

选项格式：A.9.90%

B.10.38%

C.11.8%

D.12.0%

99. 如果5亿元的外部融资全部使用公开增发新股的融资方式，则该公司( )。

选项格式：A.每股收益会被摊薄

B.大股东控股权会被稀释

C.资产负债率会提高

D.综合资本成本率会提高

100. 如果该公司所得税率提高，则该公司( )的资本成本率会降低。

选项格式：A.贷款

B.债券

C.增发新股

D.留存收益

资料一：

（1）2014年度的销售收入为25000万元，销售成本为17500万元。2015年的目标营业收入增长率为100%，且销售净利率和股利支付率保持不变。适用的企业所得税税率为25%。

（2）2014年度相关财务指标数据如表1所示：

表1 财务指标 应收账款周转率 存货周转率 固定资产周转率 销售净利率 资产负债率 股利支付率 实际数据 8 3.5 2.5 15% 50% 1／3 （3）2014年12月31日的资产负债表（简表）如表2所示：

表2F公司资产负债表（简表）

单位：万元 资产 年初数 年末数 负债和股东权益 年初数 年末数 现金 1250 2500 短期借款 2750 3750 应收账款 2500 （A） 应付账款 3500 （D） 存货 5000 （B） 长期借款 6250 3750 长期股权投资 2500 2500 股本 625 625 固定资产 10000 （C） 资本公积 6875 6875 无形资产 1250 1250 留存收益 2500 （E） 合计 22500 25000 合计 22500 25000 （4）根据销售百分比法计算的2014年年末资产、负债各项目占销售收入的比重数据如表3所示（假定增加销售无需追加固定资产投资）：

表3 资产 占销售收入比重 负债和股东权益 占销售收入比重 现金 10% 短期借款

应收账款 15% 应付账款 20% 存货 （F） 长期借款

长期股权投资

股本

固定资产（净值）

资本公积

无形资产

留存收益

合计 （G） 合计 20% 说明：上表中用“一”表不省略的数据。

资料二：

若新增筹资现有三个筹资方案可供选择（假定各方案均不考虑筹资费用）：

（1）发行普通股。该公司普通股的B系数为1．5，一年期国债利率为5%，市场平均报酬率为11%。

（2）发行债券。该债券期限10年，票面利率8%，按面值发行。公司适用的所得税税率为25%。

（3）利用售后回租的融资租赁方式。该项租赁租期10年，每年末支付租金200万元，期满租赁资产残值为零。

附：时间价值系数表。 K （P／F，K，10） （P／A，K，10） 9% 0.4224 6.4177 10% 0.3855 6.1446 要求：

（1）根据资料一计算或确定以下指标：

①计算2014年的净利润；

②确定表2中用字母表示的数值（不需要列示计算过程）；

③确定表3中用字母表示的数值（不需要列示计算过程）；

④计算2015年预计利润留存；

⑤按销售百分比法预测该公司2015年需要增加的资金数额（不考虑折旧的影响）；

⑥计算该公司2015年需要增加的外部筹资数额。

（2）根据资料二回答下列问题：

①利用资本资产定价模型计算普通股资本成本；

②利用非贴现模式（即一般模式）计算债券资本成本；

③利用贴现模式计算融资租赁资本成本；

④根据以上计算结果，为F公司选择筹资方案。

资料一：2011年F公司营业收入37500万元，净利润为3000万元。该公司2011年简化的资产负债表如表7所示：

表7 资产负债表简表(2011年12月31日)

单位：万元

资产金额负债和股东权益金额

现金5000应付账款7500

应收账款10000短期借款2500

存货15000长期借款9000

流动资产合计30000负债合计19000

固定资产20000股本15000

在建工程0资本公积11000

非流动资产合计20000留存收益5000

股东权益合计31000

资产总计50000负债和股东权益合计50000

资料二：预计F公司2012年营业收入会下降20%，销售净利率会下降5%，股利支付率为50%。

资料三：F公司运用逐项分析的方法进行营运资金需求量预测，相关资料如下：

(1)F公司近五年现金与营业收入之间的关系如表8所示：

表8 2007～2011年现金与营业收入变化情况表

单位：万元

(2)根据对F公司近5年的数据分析，存货、应付账款与营业收入保持固定比例关系，其中存货与营业收入的比例为40%，应付账款与营业收入的比例为20%，预计2012年上述比例保持不变。

资料四：2012年，F公司将丙产品生产线按固定资产账面净值8000万元出售，假设2012年全年计提折旧600万元。

资料五：F公司为扩大丁产品的生产规模新建一条生产线，预计投资15000万元，其中2012年年初投资10000万元，2013年年初投资5000万元，项目建设期为2年，运营期为10年，运营期各年净现金流量均为4000万元。项目终结时可收回净残值750万元。假设基准折现率为10%，相关货币时间价值系数如表9所示：

表9 相关货币时间价值系数表

资料六：为了满足运营和投资的需要，F公司计划按面值发行债券筹资，债券年利率9%，每年年末付息，筹资费率为2%，该公司适用的企业所得税税率为25%。

要求：

(1)运用高低点法测算F公司现金需要量：①单位变动资金(b);②不变资金(a);③2012年现金需要量。

(2)运用销售百分比法测算F公司的下列指标：①2012年存货资金需要量;②2012年应付账款需要量。

(3)测算F公司2012年固定资产期末账面净值和在建工程期末余额。

(4)测算F公司2012年留存收益增加额。

(5)进行丁产品生产线投资项目可行性分析：①计算包括项目建设期的静态投资回收期;②计算项目净现值;③评价项目投资可行性并说明理由。

(6)计算F公司拟发行债券的资本成本。

(1)计算2014年度的下列财务指标：①营运资金②权益乘数。 (2)计算2014年度的下列财务指标：①应收账款周转率②净资产收益率③资本保值增长率。