（1995年)某企业只产销一种产品，1994年销售量为l0000件，每件售价200元，单位成本为150元，其中单位

低，公司拟通过发行可转换债券的方式筹集资金，并初步拟定了筹资方案。有关资料如下： (1)可转换债券按面值发行，期限5年。每份可转换债券的面值为1000元，票面利率为5%,每年年末付息一次，到期还本。可转换债券发行一年后可以转换为普通股，转换价格为25元。 (2)可转换债券设置有条件赎回条款，当股票价格连续20个交易日不低于转换价格的120%时，甲公司有权以1050元的价格赎回全部尚未转股的可转换债券。 (3)甲公司股票的当前价格为22元，预期股利为0.715元/股，股利年增长率预计为8%。 (4)当前市场上等风险普通债券的市场利率为10%o (5)甲公司适用的企业所得税税率为25%。 (6)为方便计算，假定转股必须在年末进行，赎回在达到赎回条件后可立即执行。 要求： (1)计算发行日每份纯债券的价值； (2)计算第4年年末每份可转换债券的底线价值； (3)计算可转换债券的税前资本成本，判断拟定的筹资方案是否可行并说明原因； (4)如果筹资方案不可行，甲公司拟采取修改票面利率的方式修改筹资方案。假定修改后的票面利率需为整数，计算使筹资方案可行的票面利率区间。

政策与税法规定相同，采用直线法计提折旧，折旧年限为5年，净残值率为零。该新产品预计销售单价20元／件，单位变动成本l2元／件，每年增加固定付现成本500000元。该公司所得税税率为40％，投资的必要报酬率为10％。 要求：计算净现值为零的销售量水平(计算结果保留整数)。

前的股价为20元/股，该公司的资产（息税前）利润率为12%。 现在急需筹集债务资金5000万元，准备平价发行20年期限的公司债券，投资银行认为，目前长期公司债的市场利率为10%，甲公司风险较大，按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后，建议该公司债券面值为每份1000元，期限20年，票面利率设定为7%,按年付息，同时附送10张认股权证，认股权证在10年后到期，到期前每张认股权证可以按20元的价格购买1股普通股。 假设10年后行权前的总资产的账面价值等于市价的90%，预计发行公司债券后公司总价值年增长率为8%，该公司适用的所得税税率为25%0 要求： (1)计算每张认股权证的价值； (2)计算发行公司债券后公司总价值、债务价值、认股权证价值； (3)计算10年后行权前的每股市价和每股收益； (4)计算10年后行权后的每股市价和每股收益； (5)假设行权后按照市价出售股票，计算认股权证投资人的税前收益率，并判断投资人是否会购买该项投资组合； (6)回答要想使投资人的税前收益率达到10%，债券的票面利率应该提髙为多少？

休： 方案一：自行购置，预计购置成本为200万元，税法规定的折旧年限为15年，法定残值率为购置成本的10%,按照直线法计提折旧。预计该资产10年后的变现价值为70万元。 方案二：以租赁方式取得，租赁公司要求每年末支付租金26万元，租期为10年，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权不转让。 A公司适用的所得税税率为25%，税前借款(有担保）利率为8%。 要求： (1)根据税法规定，判别租赁的税务性质； (2)计算A公司购置方案折旧抵税现值； (3)计算A公司购置方案10年后该资产变现的相关现金净流入量现值； (4)用差量现金流量法计算租赁方案相对于自购方案的净现值，为A公司作出正确的选择； (5)计算A公司可以接受的最高税前租金

流量模型评估每股股权价值。有关资料如下： (1) 2012年年末每股净经营资产30元，每股税后经营净利润6元，预计未来保持不变； (2)当前资本结构（净负债/净经营资产）为60%,为降低财务风险，公司拟调整资本结构，并已作出公告，目标资本结构为50%，未来长期保持目标资本结构； (3)净负债的税前资本成本为6%，未来保持不变，利息费用以期初净负债余额为基础计算； (4)股权资本成本2013年为12%，2014年及其以后年度为10%; (5)公司适用的所得税税率为25%。 要求： (1)计算2013年每股实体现金流量、每股债务现金流量、每股股权现金流量； (2)计算2014年每股实体现金流量、每股债务现金流量、每股股权现金流量； (3)计算2012年12月31日每股股权价值，判断公司股价被髙估还是被低估。

量为10台（一年按360天计算），单位缺货成本为100元。与订货和储存有关的成本资料预计如下： (1)采购部门全年办公费为100000元，平均每次差旅费为800元，每次装卸费为200元； (2)仓库职工的工资每月2000元，仓库年折旧40000元，银行存款利息率为4%，平均每台电脑的破损损失为80元，每台电脑的保险费用为60元； (3)从发出订单到第一批货物运到需要的时间有五种可能，分别是8天（概率10%)，9天（概率20%),10天（概率40%),11天（概率20%)，12天（概率10%)。 要求： (1)计算经济订货批量、送货期和订货次数； (2)确定合理的保险储备量和再订货点（确定保险储备量时，以10台为间隔）； (3)计算今年与批量相关的存货总成本； (4)计算今年与储备存货相关的总成本（单位：万元）。

利润表和资产负债表主要数据如下表所示(其中资产负债表项目为期末值)： 金额单位：万元

基期

第1年

第2年

第3年

利润表项目：

一、主营业务收入

1000．00

1070．00

1134.20

1191.49

减：主营业务成本

600．00

636．00

674.16

707.87

二、主营业务利润

400．00

434．00

460.04

483.62

减：销售和管理费用

200.00

214．00

228.98

240.43

折旧与摊销

40．00

42.42

45.39

47.66

财务费用

20.00

21.40

23.35

24.52

三、利润总额

140．00

156.18

162.32

171.01

减：所得税费用(40%)

56．00

62.47

64.93

68.40

四、净利润

84．00

93.71

97.39

102.61

加：年初未分配利润

100．00

116.80

140.09

159.30

五、可供分配的利润

184．00

210.51

237.48

261.91

减：应付普通股股利

67.20

70.42

78.18

82.09

六、未分配利润

116.80

140.09

159.30

179.82

资产负债表项目：

经营流动资产

60.00

63.63

68.09

71.49

经营长期资产

420．00

436.63

424.29

504.26

金融资产

20．00

30．00

75．00

20.00

资产总计

500．00

530.26

567.38

595.75

短期借款

68.20

87.45

111.28

125.52

应付账款

15．00

15.91

17.02

17.87

长期借款

50．00

46.81

49.78

52.54

经营长期负债

50.00

40．00

30．00

20.00

股本

200．00

200．00

200．00

200．00

年末未分配利润

116.80

140.09

159.30

179.82

股东权益合计

316.80

340.09

359.30

379.82

负债和股东权益总计

500．00

530.26

567.38

595.75

(2)第1年和第2年为高速成长时期，年增长率在6%～7%之间；第3年销售市场将发生变化，调整经营政策和财务政策，销售增长率下降为5%；第4年进入均衡增长期，其增长率为 5%(假设可以无限期持续)。 (3)加权平均资本成本为10%，甲公司的所得税税率为40%。 要求： (1)根据给出的利润表和资产负债表预测数据，计算并填列下表： 甲公司预计实体现金流量表 金额单位：万元

第1年

第2年

第3年

利润总额

156.18

162.32

171．01

财务费用

21.40

23.35

24.52

税后经营利润

经营营运资本

经营营运资本增加

折旧与摊销

42.42

45.39

47.66

经营长期资产

经营长期资产增加

经营资产净投资

实体现金流量

(2)假设净债务的账面成本与市场价值相同，根据加权平均资本成本和实体现金流量评估 基期期末甲公司的企业实体价值和股权价值(均指持续经营价值，下同)，结果填入下表。 甲公司企业估价计算表 金额单位：万元

现值

第1年

第2年。

第3年

实体现金流量

折现系数

0.9091

0.8264

0.7513

预测期现金流量现值

预测期期末价值的现值

公司实体价值

净债务价值

股权价值