股票A和股票B的部分年度资料如下： 年度 A股票收益率

利为1．2元。 (2)乙股票目前的市价为8元，该公司刚刚支付的股利为每股0．8元，预计第一年的股利为每股1元，第二年的每股股利为1．02元，以后各年股利的固定增长率为3%。 (3)丙债券面值为10元，利息率为5%，每年付息一次，复利计息，期限为10年，目前该债券市价为12元，折现率为4%。 已知无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为13%，甲股票的β系数为1．5，乙股票的β系数为1．2。 要求： (1)分别计算甲、乙股票的必要收益率。 (2)为该投资者作出应该购买何种证券的决策。 (3)按照(2)中所作出的决策，投资者打算长期持有该股票，计算投资者购入该种股票的持有期年均收益率。 (4)按照(2)中所作出的决策，若投资者持有3年后以9元的价格出售所持有的股票，计算投资者购入该种股票的持有期年均收益率。 (5)如果投资者按照目前的市价，同时投资购买甲、乙两种股票各200股，计算该投资组合的β系数和必要收益率。 (6)假设甲股票的标准差为40%，乙股票的标准差为25%，甲和乙股票的相关系数为0．8，计算按照(5)构成的投资组合的标准差。

算过程中至少保留小数点后4位，计算结果取整)

要求：

2006年1月1日到期收益率是多少?

通股成本为10.5%，长期借款税前成本为8%。有关投资服务机构的统计资料表明，该上市公司股票的系统性风险是整个股票市场风险的1.5倍。目前整个股票市场平均收益率为8%，无风险报酬率为5%。公司适用的所得税税率为33%。公司拟通过再筹资发展甲、乙两个投资项目。有关资料如下：

资料一：甲项目投资额为1 200万元，经测算，甲项目的资本收益率存在-5%，12%和 17%三种可能，三种情况出现的概率分别为0.4，0.2和0.4。

资料二：乙项目投资额为2000万元，经过逐次测试，得到以下数据：当设定折现率为 14%和15%时，乙项目的净现值分别为4.9468万元和-7.4202万元。

资料三：乙项目所需资金有A、B两个筹资方案可供选择。A方案：发行票面年利率为

12%、期限为3年的公司债券；B方案：增发普通股，股东要求每年股利增长2.1%。

资料四：假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本。

要求：

(1)指出该公司股票的日系数。

(2)计算该公司股票的必要收益率。

(3)计算甲项目的预期收益率。

(4)计算乙项目的内含报酬率。

(5)以该公司股票的必要收益率为标准，判断是否应当投资于甲、乙项目。

(6)分别计算乙项目A、B两个筹资方案的资本成本。

(7)根据乙项目的内含报酬率和筹资方案的资本成本，对A、B两方案的经济合理性进行分析。

(8)计算乙项目分别采用A、B两个筹资方案再筹资后，该公司的加扛平均资本成本。

(9)根据再筹资后公司的加权平均资本成本，对乙项目的筹资方案做出决策。

有30%的剩余生产能力。为了扩大销售，该公司拟改用赊销政策，信用政策准备调整为“3/0，2/30，N/60”。有关部门预测，年销售量可增至1 000 000件，估计有50%的客户会利用3%的折扣，40%的客户会利用2%的折扣；平均库存量随之增加2 000件，每件存货成本按变动成本0.5元计算，应付账款也随之增加10 000元，管理费用增加10 000元，坏账损失为销售额的1.5%，A公司的资本成本为20%。

要求：

(1)作出A公司的信用决策。

(2)B公司需向A公司购进产品10 000件，计算并确定对于B公司最有利的付款时间。

(3)若B公司需向银行借款支付贷款，且只能借人期限为3个月的生产周转借款，年利率为15%，银行要求按贴现法付息。按B公司最有利的条件计算，公司至少应向银行借多少款?

(4)若B公司目前有足够的现金支付贷款，但有一债券投资机会，预计投资收益率为 28%，则企业最有利的付款时间为哪一天?

补充资料中获知，2009年A公司税后净利为800万元，发放的每股股利为5元，市盈率为5，A公司发行在外股数为100万股，每股面值10元；B公司2009年获税后净利400万元，发放的每股股利为2元，市盈率为5，其对外发行股数共为100万股，每股面值10元。预期A公司未来5年内股利恒定，在此以后转为正常增长，增长率为6%，预期B公司股利将持续增长，年增长率为4%。假定目前无风险收益率为8%，平均风险股票的必要收益率为12%，A公司股票的贝塔系数为2，B公司股票的贝塔系数为1.5。

要求：

通过计算股票价值并与股票价格比较判断两公司股票是否应购买。

元，每股净资产10元，预计公司未来不发行股票，且保持经营效率、财务政策不变。(2)B公司本年度的净收益为20000万元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长10%，第2年增长10%，第3年增长6%。第4年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定股利支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。 (3)当前国债利率为4%，股票市场平均收益率为7%，A公司股票的系统风险与市场风险一致，B公司股票的β系数为2。 要求： (1)计算两家公司股票的价值。 (2)如果A股票的价格为10元，B股票的价格为25元，计算两股票的预期报酬率。

0万元； (2)从第5年开始，每年年末支付25万元，连续支付10次，共250万元； 假设该公司的资本成本(即最低报酬率)为10%，你认为该公司应选择哪个方案?

关于股票期权激励模式，下列说法错误的是（ ）。

A.由于要对经营者赋予未来股票购买权，因此会增加激励成本

B.可以在授权目以后自行决定是否行权

C.经营者必须行权

D.期权人可能承担风险

加经营性流动资产2万元，增加经营性流动负债1万元。假定所得税税率为25％，则继续使用该设备初始的现金流出量为（ ）万元。

A.21

B.22

C.23

D.24